ストラドルとは何か - 金融アトラス

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ストラドルとは、ある銘柄について、同じ権利行使価格のコールオプションとプットオプションを同じだけ保有する戦略をいう。

そもそもオプションは、ある商品を、決められた期日（または期間内）に、決められた価格（権利行使価格）で、売買できる権利ということができる。

先物取引も似たものであるが、先物は期限が来たら必ず売買を行う必要があるのに対し、オプションはあくまで売買する「権利」であり、その権利を放棄する（何もしない）ことも可能である。その権利を行使することを「権利行使」という。

買う権利のことを「コールオプション」、売る権利のことを「プットオプション」という。

オプションの基本的な考え方については、以下のページを参照されたい。

「ストラドルの買い」というとき、コールオプションとプットオプションを同数買うことを意味する（例えば日経225オプションなど）。このストラドルの買いによって、どのような収益機会が期待されるのだろうか。

市場価格が上昇し、権利行使価格を上回ったとき、コールオプションを行使すると、権利行使価格で買って、市場価格で売ることによって、収益を得られる。一方同時に保有していたプットオプションについては、権利行使しなければよい。

市場価格が下落し、権利行使価格を下回れば、プットオプションを行使することで、権利行使価格で売って、市場価格で買うことで、収益を得られる。一方同時に保有していたコールオプションについては、権利行使しなければよい。

上記のどちらのケースにおいても、コールオプション、プットオプションそれぞれのオプション料がかかる。

よって、市場価格と権利行使価格の差が、オプション料×２を上回る分だけ、プラスの収益を得られることになる。そのため、相場が大きく動くとき、ストラドルの買い戦略は有効であるといえる。

「ストラドルの売り」というとき、コールオプションとプットオプションを同数売ることを意味する。

コールオプション、プットオプションそれぞれのオプション料が収益となる。逆に言えば、オプション料×2以上の収益は得ることができない。

市場価格が上昇し、権利行使価格を上回れば、コールオプションの買い手は権利行使する。そのとき、買い手に対して権利行使価格で売る義務が発生するため、市場価格との差分だけ損をすることになる。

同じように、市場価格が下落し、権利行使価格を下回れば、プットオプションの買い手は権利行使する。そのとき、買い手から権利行使価格で買う義務が発生するため、市場価格との差分だけ損をすることになる。

したがって、ストラドルの売り戦略は、相場があまり大きく動かないときに有効であると考えられる。